把握宏观把握牛熊 冯柳阐述投资观点

曩昔几年，冯柳在为数不多的几篇访谈中阐释了自己的出资系统和中心方法，引来了许多注重和评论。盛誉之下，“冯柳概念股”备受注重，许多人想要“抄作业”。但在记者看来，许多人没有读懂冯柳，仅仅知其然，而不知其所以然。对此，近来上证报记者特别与冯柳交流，请他对自己曾经论述的一些观念作进一步的解说。

股票出资

需求指出的是，条条大道通罗马，出资要义或许不在于走什么“道”，而在于清楚“道”的运用条件和鸿沟。咱们不只需了解观念和准则的真理，更要在杂乱多变环境中因道而化用之。知识能够教授，才智只能启迪。

上证报记者：不管是曾经个人做出资，仍是现在在组织做出资，您的出资成绩都十分抢眼，但超量收益纷歧定是靠商场干流种类取得的，您是怎样做到的？

冯柳：我把出资风格分为三种类型。

一是买咱们都知道它好的公司，投身大势之中，中心是掌握微观、掌握牛熊，参加到风格牛市之中去。这种才干最可贵，要求也最全面，需求在考虑多种要素多个变量后作出判别，报答也是最高最快的。但难点在于安稳，究竟因子和变量太多了，需求具有大师级的才干才干驾御。

二是买他人不知道它好但你知道，或许是他人都知道它好但你知道其实更好的公司，这需求对个股有深化的研讨，能做到这点的一般是专业人士、资深基金司理等。这种才干需求堆集和机缘，其报答高且功率也不低，但难点在于堆集与机缘都是高门槛，且不简略重复，究竟你懂这个公司不代表也能懂另一个公司。

三是买咱们都不知道它好的公司。你不知道我也不知道，但由于咱们都不知道它好，所以它就没有相应的定价。假如它仍是欠好，那也亏不了多少钱，而假如好了却能够挣到不少钱。这种方法从全体上看报答不高且功率最低，优点便是没有门槛，只需把心气放平就能够了，彻底是一个碰命运的系统。假如是一个常常会发作改动和有意外发作的增量国际，那么采纳这种方法比较简略有意外之财；假如是一个固化的存量环境，就会很烦闷且没有惊喜；而假如是一个减量的环境，那就会有点危险。

我曩昔首要采纳第三种方式，找到几个有增量的好职业成系统地去碰命运，未来或许会添加对前两种方式的探寻。

上证报记者：怎样了解“常常会发作改动和有意外发作的增量国际”？怎样区别增量、固化和减量这些概念？

冯柳：便是看职业是否处在扩容和发展期，是否分出了输赢，有没有变局和重复的或许。假如有，那就找到有利基支撑之处去等候或许性。这个阶段研讨的精确性会下降，由于条件值会常常变，比较适宜博弈。固化便是坐次已定，无法博弈，但研讨的可靠性升高，能够出资于结构化的时机。减量便是龙蛇混杂，研讨和出资的价值都不复存在。

上证报记者：在挑选个股时，许多人一般会看根本面等要素。你运用定量选股方法选出标的后去做进一步研讨时，首要注重哪些要素？

冯柳：理论上，咱们看的方面我也会看，只不过权重不同罢了。在操作中，我把商场是不是有时机看得最重。打个比方，“窈窕淑女君子好逑”，咱们都在研讨淑女有多好，用各种标准去评判，而我首要考虑的是她有没有嫁人？有几个人在追？光研讨她好是没用的，要害是要衡量一下是否有时机，有时机她的好才有含义。

许多时分，对我来说，不到位的研讨还不如不研讨。其时重回A股商场的时分，我在底部选出了许多日后成为大牛股的标的。但我跟我的助理评论后，大部分标的都被否掉了，没有买。包含后来表现抢眼的科技龙头股、游戏龙头股，都是先选出经评论后被抛弃了，在它们涨了许多后才了解，价值极大。过后我也在反思，为什么好票都被研讨后否掉，欠好的票反而留下来了？其首要原因是留下来的票咱们都不熟，就没人提对立定见，而熟的票在底部往往伴跟着振振有词的成见与负面信息。我尽量要求在研讨时只做结构性剖析，由于假如你对它的知道没有到达十分高的层次，很简略被信息牵引，成为被信息驱动的低等生物，那还不如逃避信息，只做结构掩盖，运用方法论和系统去参加。

记者：由于被否掉而没有买入，那该怎样坚持自己的判别呢？

冯柳：我不太着重判别，我是让商场推着我去做挑选的。我挑选个股比较快，但会盯梢好久。我不是很喜欢用坚持这个词，真实想了解的东西是不需求坚持的，它应该是水到渠成的行为。

上证报记者：关于价值股和生长股，您是否有偏好？

冯柳：假如生长和价值能够预订的话，那必定是生长股好，由于生长才是最大的价值，但难点是它们有时会转化。假如你错判生长并以生长股的价格买入了价值股，那应该便是股市里所能碰到的最大危险了。

所以，生长股出资是需求锐度维护的，你得识别出生长的锐度，一起还需求对它不断盯梢与验证。前者我偶然能做到，但后者需求付出一点精力，所以在有更省心时机的时分，我或许会优先采纳其他类型。而出资价值股的优点是你能够等待它变为生长股的或许性。不过，假如仅是出于价值轻视去注重它，这是我不赞成的，我不乐意占商场廉价。你能够要求估值维护，但不能寄望于估值回归，由于这很或许永久不会发作。

上证报记者：从揭露信息看，您也偶然会挑选那些在根本面或商业方式上不是公认的好公司。您是怎样看待这个状况的？

冯柳：我买的公司偶然会有点瑕疵，但赢利也来历于瑕疵消失。其优点是我一般买在低位，即使错了也不会亏大钱。我觉得，不能太教条地看待商业方式，股价在低位时最重要的是竞赛力与格式，股价在高位时商业方式才会更重要些。

上证报记者：怎样做到买错了也不亏钱？

冯柳：买错了必定会亏钱，不然怎样叫错了呢？无非是尽量少亏点，别亏伤筋动骨的大钱。这就需求有安全边沿和操作纪律。根据我的系统，价格大幅向下改动后就有必要无条件地举动起来，要么加要么减，不加就要减，没有中间状况。假如加了，天然就摊低了本钱；假如减了，那就下降了仓位。所以，我一般不会在重仓股上呈现很大的亏本。这是一个无条件的行为机制，首要是逼迫自己去面临和处理，不使自己堕入被迫和丢失举动力。其实，许多时分咱们都能看得清楚，往往是推迟和麻木使自己堕入深渊。犯错不重要，哪怕一动就错也远比丢失举动力要好，由于后者会令人无力且掩耳盗铃，越陷越深。

上证报记者：您曾经说过，靠天分、靠质量都走不远，必定是靠科学的练习、系统的学习和独立考虑，终究构成恰当的对错标准和行为准则。上述“无条件的举动机制”，您是怎样练习出来的？

冯柳：对专业的出资者来说，得出定论和判别不是件太难的事，但人总是不乐意面临苦楚，总期望在更舒畅的状况下去处理问题，而商场一般都是在不如意的方位上让咱们作出挑选，这就简略形成推迟和逃避。所以，得给自己设定一系列的机制，一起把难度分解掉，大的行为做不出来那就做小行为，先取得举动力最重要。心动即举动、为所欲为这两点是我十分注重和着重的，要有心思建造的才干，把自己从对错得失中抽离出来。

上证报记者：之前介绍过您的弱者理论，重知识而轻才干，为什么会有这种倾向，能再补偿一下吗？

冯柳：打个比方吧，平地走路人人都会，这并不难，但假如把他们放到楼房的边际去，咱们或许都会紧张到无法跨步，这是由于得失巨大到足以令人不坚决心性。我不是说才干不重要，会跑的天然比只会走的要快，但许多时分咱们还没到赛跑展现才干的阶段，而且真到楼房边际，会跑和会走或许并没有什么区别，横竖都被惊骇操控得无法举动。所以，只需你要求的报答不是特别高，大部分时分回归本能与知识就很好了，要害是清明心性，不被得失牵引。

上证报记者：清明心性也是一种才干啊，要做到并不简略。

冯柳：这是向内的才干，只需求求自己就能取得，向外的才干需求资源和机缘，并不彻底取决于自己。

上证报记者：您的弱者系统或源于此前没有好的研讨支撑，现在到高毅今后，能够有业界一流的研讨作支撑，出资战略跟曾经有改动吗？

冯柳：根据“弱者系统”的出资战略根本没有改动，人仍是有途径依靠的，加上也习气了曩昔那种较为闲适的作业生活方法。我不是事业型的人，也不要求自己做优等生，所以大体结构根本没变。

近来，我偶然会触摸券商剖析师，科普些基础知识，不要求传递信息，首要是了解相关职业的布景、商业方式和发展趋势等，这些仍是蛮有协助的。别的，我与助理的作业联系是分工而非协作，我很少会对他们的作业内容做审阅，一般是直接挑选是否采信。这样的优点是能够极大地节省时间和精力，养成他们单独对定论担任的心境，能够担任比其他方法更大的作业规划；害处是简略导致紊乱和遗失，究竟咱们的倾向点不同，这就要求培育十分安稳默契的联系，它需求一个时间进程。

上证报记者：从您的最新持仓状况看，也有一些股票是在涨幅较大之后买入的，而且仓位还不小，这与您之前着重逆向出资如同发作了一些改动？

冯柳：看下跌股票的优点是能够有许多时间去考虑，不至于被商场敦促着去举动，且在危险露出的状况下不简略有意外。但假如对那个股票之前有深入了解，那么在它上涨后买入其实是进步功率和精确度的正确方法。当然，其缺陷是不简略买够量，除非它未来空间满意大，能够支撑你边涨边买。有时分或许之前研讨过但错失了，后来被时间和商场教育后有了更深的了解，这种状况我是不介意追涨的；而假如没有之前的盯梢做衬托，我就不太会去追，首要原因是防止激动，不想把自己放到生疏环境中去面临引诱。但假如我了解它，我是不介意追涨的。事实上，我在参加组织之前做出资时也追涨买过许多股票。许多人说我只买跌，这是误读。

要害是你得清楚是命运系统仍是实力系统。在实力系统中，要长于会集打破，放输赢手，究竟好不简略有了几个了解的时机，不全力捉住就太浪费了。有的股票，我持有了较长一段时间，天天感触它的涨跌逻辑，这是在培育强者领会，在适宜的时机就进行方式切换，这并不抵触。当然，考虑到我的才干和堆集不行，大多数状况下我仍是遵从命运系统，不去追涨。

上证报记者：从揭露数据看，您的持仓调仓换股相对频频。假如对成绩归因的话，生意和选股对成绩的奉献状况怎样？

冯柳：赢利必定是来自于选股，生意是完结选股的方法，它是本钱项。换股首要和自己的知识堆集不行有关，看到时机又忧虑错失，那只能先上车再渐渐考虑、学习。赢利必定是来自正确的挑选且持有不动，动就意味着纠正和改动。换仓频频阐明存在过错，犯错的部分怎样或许还奉献成绩呢？

当然，生意能够停息心里动摇。没买的时分巴望具有，考虑的客观性不免遭到影响；得到后，怕被损伤的忧虑又会发作，这样能够停息心里的动摇，在重复中认清自己。我不是个很理性的人，极度心境化，所以生意有时也是停息心境的方法，先满意一个无法抑制的贪婪与惊骇，然后再找到真实的需求，进入“贤者时间”后才干知道是否是真爱，这是我需求检讨的当地。

上证报记者：从揭露发表的材料看，您许多重仓股票都卖在了高点，您是怎样做到的？

冯柳：要么是偶然，要么便是咱们的误读。我是长时间满仓的人，有卖就有买。假如你看见我卖在高点，那很有或许别的一只股票也买在了高点。我历来不会预先设置好卖出操作，而是让自己的主观性降到最低，永久是迭代它。有些分明欠好的持仓，为什么没有处理？由于有比它更需求优先处理的股票。所以，咱们看到有的股票我卖了之后会跌，但也会看到更多的股票我重复“坐电梯”，乃至还有卖掉后翻好多倍的股票。这些状况在曩昔几年的揭露信息里都能看到，整体来看，卖了后继续涨的次数多于卖在高点的。

上证报记者：您是怎样进行迭代排序的？

冯柳：很快，每天花十分钟把持仓看一遍就行。谁多谁少心里会有感觉的，就跟着心境走，为所欲为，把主见扩大，决不隐忍它。许多人说守股如守寡，需求很强的意志力与坚持，我恰恰相反，有一点不舒畅就会去处理掉它。假如你现在就不舒畅了，商场有无数种方法让你更不舒畅，隐忍和坚持只能让你在更被迫的时分去抛弃。跌10个点你不舒畅了，却告知自己还能忍，然后跌30个点乃至50个点后不由得割了，那么，这种苦楚的含义安在呢？我觉得，好的持仓应该是很舒畅的，是一种很愉悦、定心、可了解的状况。假如发作焦虑和不安，那必定呈现了超出你才干规划的作业，那就下降它的装备直到康复轻松愉悦，哪怕减在最低点也没什么，心安理得地去承受，不该你挣的钱错失了也没什么好伤心的。不怕犯错是取得举动力的要害，更能够协助你从负面心境里跳出来。

上证报记者：根据上市公司定时陈说，2018年下半年以来，您办理的产品呈现在多家公司前十大流通股股东名单上，调仓换股也比较频频，其首要原因是什么？

冯柳：我之前持仓首要是港股，2018年下半年A股大跌后，有战略搬运的主见，所以将资金连续转向A股商场。由于基金的规划不小，要在很短时间里承受主仓位搬运，就会面临一起买入几十只股票的状况，有点匆促，来不及精挑细选。过后来看，的确买了一些不太好的标的，导致战略挑选对了但没有很好地落地，反而给2019年上半年出资制作了危险。后来自己也意识到这个问题，在2019年二季度后连续调整了持仓，一个个地去处理，渐渐地优化，在这个进程中就给咱们留下了调仓十分频频的形象吧。其实首要是犯了错，那天然要去纠正。这次的阅历也给了自己一个经验，便是任何时分都不能强制给自己一个有必要完结的要求，不然很简略被要求牵引而导致变形与迷失。越是急迫的时分，越要沉着，越要标准好每一个动作。

别的，由于我满仓换股的风格，会形成每逢我有新主见的时分都得卖一点老股才干买入，所以会给人持仓改动频频的形象。其实，我每一次操作都着眼于长时间出资，无法主见太多钱太少。别的，由于我很少调研，对有些信息的改动不能及时掌握，所以挑选在赔率高的阶段去承当不确定性，但在股价现已部分演绎后，就需求更多假定以应对意外，由于我不严密盯梢去消除这种意外，所以很简略在股价还会有很大表现前脱离。

我的出资理念原本便是要勇于承当实际危险，一起要怯于面临理论危险，所以就会常常呈现买了就跌、卖完了又涨的状况。但盈亏同源，由于抛弃了这些，组合也就相对更稳健些。

上证报记者：您现在办理规划很大，不少持仓是中小市值公司，会否对商场形成扰动？你的选股会偏好于小市值公司吗？

冯柳：我大部分持仓种类都是在公司遭受利空或下行趋势时买入的，这种状况会比较简略买到满意的量，有的公司我都买到接近举牌线了，但从开端买到建仓完毕，一般只会动摇10个点左右。价格是抢出来的，只需没人竞赛，资金与筹码其实搅扰不了商场。价格仅仅经过资金与筹码来反映，真实影响定价的是人心与心境。

我不是风格型选手，对职业和市值巨细都没有偏好，现在的持仓种类，市值从几十亿元、几百亿元到上千亿元乃至万亿元的都有。从上一年下半年到现在，就有一只超越万亿元市值的大蓝筹一向是我前几大重仓股，仅仅咱们在揭露信息里看不到罢了。小市值公司更简略进入前十大流通股股东而为外界所注重，实际上的持仓占比往往没有外界幻想的那么高，加上发表出来的持仓种类是不完整的，有不少重仓股未被发表，所以参阅价值不大，无需过分注重。

仅仅经过外部途径来计算我办理的基金规划不是很精确，由于揭露信息以外的持仓也是有必定规划的。

上证报记者：网上有许多人研讨您的持仓，许多粉丝学习并仿照您的出资战略，您觉得“抄作业”这种方法可行吗？在您看来，学习运用您的战略，要注意哪些方面？许多人说看不懂您的持仓，原因是什么？

冯柳：“抄作业”这种方法必定行不通。究竟咱们看到的揭露信息是推迟好久的，而且我是从一个组合以及流动性上归纳考虑的，未必彻底是个股逻辑，许多时分的增减操作或许仅仅应对暂时的仓位或资金调集需求。而且我有多种打法，有的是出资方式，有的是碰命运方式，有的仅仅很简略，怕忘掉就先买来再研讨，更有的仅仅为了满意高仓位需求的填仓罢了，十分为所欲为。因而，看不懂很正常，究竟咱们的起点和需求不同。

每个人的本身条件和堆集不同，能够学习参阅，但许多话是有语境和条件的，不能仅仅从直观上来了解。比方我说不太做研讨，并不是什么都不看，根本的几个结构点仍是要掌握的，无非是标准放得比较宽罢了。而且，这种不研讨是相关于资深的组织出资者来说的，由于我知道自己和他们的距离有多大。但这并不适用于所有人，究竟我仍是个有价值崇奉和根本商业判别力的人，在这个基础上学习商场观念才会更有用一些。

别的，逆向出资不是去找冷门股和垃圾股。我曾经也常说要找高注重度低买入度的股票，意思便是要拥抱人群，到群众中去，和而不同就能够了。当然，有人会说我也买过许多冷门股，其实这首要是由于我不知道那是冷门股和垃圾股，这是我视界不行广大与知识堆集不行形成的，是需求补偿纠正的当地。我是一个有很强结构知道但知识堆集很弱的人，所以许多时分会由于知识与信息掌握不充分而发作歪曲，旁人照着我做的去仿照必定是会有大问题的。许多人讲“听其言不如观其行”，我不赞成这句话，由于对真挚的人来讲，“言”是反映心里的抱负寻求，“行”却会遭到许多条件的影响。

上证报记者：对不少出资人来说，规划一般是成绩的敌人。跟着办理基金规划的添加，您怎样坚持杰出的成绩？接下来出资战略会怎样进化？

冯柳：其实，恰恰相反，规划是有助于保证成绩的继续和安稳的，商场中不乏“规划小更简略做”的说法，其实未必尽然。小资金对人的心性和命运要求更高，由于时机变多，引诱也随之变多，更简略诱宣布心里的贪婪与惊骇，也更简略堕入幸运然后作出违反准则和纪律的作业。别的，在小规划的时分你面临的是存亡存亡而不仅仅荣辱盈亏，这是彻底两种性质的压力，没有阅历过的人很难幻想和领会。此外，小资金的外部资源更少，更简略露出本身才干的缺乏。

“规划小更简略做”往往是幻觉或仅仅与某种特定打法适配罢了。对逆向出资者来说，规划大才干更好地发挥系统的效果，防止命运欠安和心境激动的偶然性影响，更简略遵循本身目的。就我来说，我没有感触到过规划对出资战略的影响。我阅历过各种不同的规划，显着感到，跟着规划的增加，心态会变得更轻松自如、更不忧虑意外了。在战略方面，就更没有感触到不同，几百亿元跟几十亿元乃至几个亿没有什么区别，无非是多买一些股票罢了。我原本就不是一个有机动仓位操作风格的人，没有运用过小规划的灵活性。我的作业强度也一向很低，产能一直有充裕，常常处于主见多过资金的状况，大部分时分无事可做，挺无聊的。这个商场这么大，没有觉得规划大会带来什么影响，尽管生意的冲击本钱进步了、成绩的弹性也下降了，但变得更安稳、更继续了，还下降了意外发作时形成的损伤。这很公正，有补偿就不能算丢失，原本咱们的方针就不是追逐暴利的高动摇，稳健继续天然更好。事实上，近几年假如没有规划的维护，我很或许会由于一两笔过错而遭受巨大丢失。所以我是欢迎规划变大的，这也契合客户的长时间利益。

上证报记者：在您持仓中，有一些在A股和港股一起上市的公司，您没有买折价许多的港股，而是挑选贵许多的A股，是怎样考虑的？

冯柳：每个商场有其危险偏好和运转机理，我很难去尽头了解并论述清楚，只能依照自己的准则与结构进行，不占商场的廉价是我的崇奉。究竟我不是来纠正微观商场差异的，占廉价是需求付出对价的。这个对价或许以更荫蔽的方式存在，但由于它的荫蔽导致我不简略判别，所以就爽性不纠结它。相同的产品在不同的商场卖不同的价格不是很常见吗？为什么到了股市就不能承受呢？相对贵一点阐明这个当地更能表现它的价值，这没什么缺点。何况从我曩昔的屡次阅历看，选贵的带来的报答反而更多。我很幸亏在这方面抵挡住了贱价引诱而没有抛弃自己的系统与准则。

上证报记者：曩昔几年来，商场阅历了屡次极点时间。在商场最惊惧的时分，您都在大幅调仓。您怎样做到“不畏逆势，知止有定”，决断调仓？

冯柳：我就把自己放到结构准则和知识里去，绝圣弃智，让环境推着我举动。谈不上英勇和决断，便是顺其天然罢了。不这样做或许才需求勇气吧，由于在人群之中是更惊骇的状况，它需求愈加坚决和才智判别。

上证报记者：您每次讲出资理念，常常会说到“不争、绝圣弃智”等道家道理，您也曾标明受二十四史影响很大，在出资阅历中它们是怎样启示您的？

冯柳：我读过许多年的古籍和前史，里边有许多人生与故事，形象最深入的便是环境和命运真的很重要。相同的作业，相同的挑选能够有彻底不同的成果，相反的却也能够有类似的成果。所以，个人的判别是很微缺乏道的，要习气把自己交给命运，要长于把自己托付给崇奉和崇奉，有一个习惯巨杂乱系统的国际观，但也要找到简略而坚决的崇奉或人生观、价值观作依托，这样才不简略堕入焦虑、利诱与自责之中。

上证报记者：不少出资人会为商场动摇而焦虑，遇见危险会想尽方法从身边切开出去才会舒畅。您说过，从做出资以来，并没有真实焦虑过。您怎样做到与危险相伴而安定？支撑你免于焦虑的东西是什么？您很少触摸外界，这是为什么？

冯柳：商场动摇时也会心境欠好，仅仅没有到达焦虑的状况，这儿触及词义的界定。我认为，只要堕入了无法面临和处理的状况才干称之为焦虑，假如仅仅不愉快和心境崎岖但能很快意识到并处理，那只能说是心境化。我是一个高度心境化且不太有自制力的人。许多人认为我压力会很大，乃至有风闻讲还或许郁闷。那怎样或许，我一向是零压力，由于有问题发作就去处理掉它，不会有问题和心境的堆集。假如处理不掉呢？那更没有压力了，阐明这超出了你的才干，现已不适宜面临这个作业了。人没必要为自己配不上的作业而焦虑，假如你不配这个金钱与名声，那越早抛弃越好，想得到和保持自己不该有的东西是很不正确的行为，这便是贪婪和惊骇。咱们最绕不开的是自己，要善待自己，要令自己感到轻松、美好、愉悦，为了某些并不实质和重要的方面去牵强，导致自己失去了喜乐，这就太想不开了，太执迷于物了。

现在咱们对我点评很高，我否定就被说成是谦善，但我身边亲朋却是相反的点评。其实，无非是我更了解自己，知道客观的自己是怎样的，在回绝过高或过低点评时就会给人形成彻底不同的感触吧。我作业不忙，大部分时分都比较清闲，触摸外界一般在现有的熟人圈，揭露场合就很少。偶然会接到去做共享的约请，这种状况一般会回绝，首要是不知道该说什么，都是根据知识在做，如同没有什么需求特别指出的。就像一个人去讲课，假如总是去说1加1等于2之类的正确但无含义的话，那听众必定会觉得极端无聊。你问到我能够答复，可是你让我说，我不乐意专门去说。

上证报记者：在您的操作中，咱们感触到两点十分杰出：乐意自动承当危险、勇于悉数托付给商场。但您着重自己是极度心境化的人。咱们感触到的您，和您的自我认知，不同为什么十分大？

冯柳：这不对立，由于危险无处不在，你不想承当不代表就没有承当，无非是从看不见的危险搬运到看得见的危险上去。对我来说，看见危险反而会更心安些。别的，正由于我知道自己是个很心境化的人，所以我才不信任自己，转交由机制去举动。也是由于阅历了太屡次心境摇晃，我才知道什么状况下会失控、什么状况下不会，那就事前找到能让我心境动摇后还能康复安静的力气后再去介入，这能够是根本面的微弱也能够是赔率上的补偿。就像许多影视剧里描绘的某些人含着泪离别家人去做一些很困难苦楚的事相同，含着泪的苦楚那天然标明心境上不想去，但机制或许崇奉迫使你去。所以，心境和举动是两码事，这便是机制以及崇奉和价值观的效果。

上证报记者：您常常说到淡化微观，但从实际操作状况看，不管是2016年头的南下，仍是2018年下半年的北上，您对微观全局做到了前瞻取势，对商场的感知也很敏锐。您是怎样感知商场的？首要注重哪些方面？

冯柳：我脑筋里没有微观的概念，当然不是说微观对我没有影响，而是即使有影响我也处理不了，所以我不会去剖析和判别环境，能少操心就少操心。但我仅仅淡化日常的判别，首要的方向仍是会注重的。

了解我的人知道，我出资生计中对首要的危险和机会区间的感知仍是比较到位的，但这更多的来历于我不参加对这些的运用和掌握，就更简略领会到自己心里的感触，不然你的心或许会跟着得失对错而剧烈摇摆。这便是个测禁绝的商场，你参加了就不简略看清楚，你不参加看清楚又没什么协助。所以我更着重的是应对而不是预判，让危险与机会推进着你去前行，而不是你去无限地追逐，该去哪该怎样换都是被迫应对，不去操太疑心。

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