2021券商业绩排行剖析：证劵组织收益纯利润排名一季度预测分析
证券公司2021年一季度报表展望：预估版块归母纯利润同期相比增2成 同比增5成 来源于：申银万国
当期项目投资提醒：预估发售证券公司1Q21 归母净利润同期相比增20%，同比增54%。
预测分析1Q21 归母净利润同比增长率前5 名：兴业证券（9.080， 0.00， 0.00%）（ 239%）、财通证券（10.960， 0.01， 0.09%）（ 158%）、东方财富网（29.930， 0.15， 0.50%）（ 84%）、中金证券（52.280， 0.98， 1.91%）（ 64%）、光大证券（16.080， -0.06， -0.37%）（ 52%）。融合股票基本面、一季度报表预测分析、公司估值等，A 股首先推荐兴业银行、华泰、中信银行、东财，H 股首先推荐金投、建投。
当今券商板块组织配备处在历史时间底端：2020 年底积极偏股公募基金重仓股证券公司占比仅0.87%，若不考虑到东方财富网，重仓股证券公司占比仅0.25%，为历史时间最低标准。版块PB 公司估值处在历史时间底位（表2）：4/8 收市，券商板块PB 公司估值处在历史时间19%分位数，一部分龙头股票PB公司估值调节至3Q18 大牛市底端部位，国金证券（16.830， -0.11， -0.65%）静态数据PB 仅1.19 倍（股票基本面仍往上）。
预估41 家立即发售证券公司1Q21 归母净利润同期相比增20%，同比增54%。各业务流程根线看：
预估领域1Q21 经记提成与两融利息费用累计同期相比增约20%；2）分销金融理财产品收益同期相比翻番提高；3）投资银行收益同期相比增约30%；4）总投资收益同期相比增约20%。
预估领域1Q21 经记提成与两融利息费用累计同期相比增约20%。1Q21 销售市场日均股基成交额1.02 万亿，同期相比增12%。1Q21 日均两融余额1.67 万亿，同期相比增55%，3 月末销售市场融券余额1450 亿，较今年初增6%，融资余额1.51 万亿元，较今年初增2%。发售证券公司中，考虑到市场占有率提高，预估国金证券、兴业证券、东方财富网等经记与两融收益增长速度更快。
预估领域1Q21 代销产品收益同期相比翻番提高。1Q20 新创立偏股股票基金9448 亿份/历史时间新纪录，同期相比增149%。3 月末销售市场非贷币类证券基金13.1 万亿，同期相比增59%，较今年初增8%。
发售证券公司中，预估东方财富网、中金证券、兴业证券、东方证券（8.800， -0.02， -0.23%）等分销收益增长速度更快。
预估领域1Q21 投资银行收益同期相比增约30%。1-3 月股权质押融资维持常态，IPO 与并购重组新项目发售数均同期相比高增：IPO 发售105 家，同期相比多51 家；并购重组发售93 家，同期相比多48 家。
去除1Q20 当期宁杭高铁（5.880， -0.05， -0.84%）廉价股票大单发售后，1Q21 先发经营规模同期相比增55%。21YTD，IPO 主承销经营规模前4 名各自为国泰君安（10.900， -0.08， -0.73%）、广发证券（23.600， -0.17， -0.72%）、国金证券、中信证券（30.810， -0.30， -0.96%），累计市场占有率超41%。
发售证券公司中，考虑到市场占有率提高，预估国金证券、国泰君安、东方证券等投资银行收益增长速度更快。
预估行业投资收益同期相比增约20%。外场衍生产品业务流程髙速发展趋势，2021 年2 月外场衍生产品续存买卖经营规模1.35 万亿，YoY 107%，预估中金证券、广发证券、国金证券等权益类商品构建经营收入将同期相比保持高增。除此之外，1Q21 沪深300 指数值下挫3.1pct，上证综合指数下挫0.9pct，明显好于同期相比（1Q20 沪深300 指数值下挫10pct，上证综合指数下挫9.8pct）。
投资价值分析：请尽量高度重视公司估值在底，销售业绩翻转，组织配备处在底端的券商板块一季度报表攻击机遇。公司估值层面，当今券商板块A/H 均值买卖于1.57 倍/0.78 倍2021 年动态性PB，版块A/H静态数据PB 则各自处在历史时间19%/16%分位数。销售业绩层面，预估发售证券公司1Q21 归母净利润同期相比增20%，同比增54%；预测分析1Q21 归母净利润同比增长率前5 名：兴业证券（ 239%）、财通证券（ 158%）、东方财富网（ 84%）、中金证券（ 64%）、光大证券（ 52%）。
融合股票基本面、一季度报表预测分析、公司估值等，A 股首先推荐兴业证券、国金证券、广发证券、东方财富网，H 股首先推荐中金证券、中信证券。
（文章内容来源于：申银万国）
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