工银国际程实：中国经济有望从下季逐步企稳反弹

美联储23日宣布开启开放式、不限量的量化宽松政策，不过当日美股并未企稳。对此，工银国际首席经济学家程实和工银国际高级经济学家钱智俊24日共同发表报告称，当前经济形势下，各国应对政策亟需新一轮系统性变革。未来，中国市场的相对韧性有望进一步夯实。

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经济形势分析

两位经济学家表示，面对疫情的直接冲击和次生风险，2月中旬至今，各主要经济体加速出台政策应对，全球新一轮降息潮和财政扩张潮同步启动。总体而言，这些政策行动及时有效，合力避免了全球经济的集体休克。

但具体而言，两位经济学家认为，各国未来政策一方面要注重搭配。面对新冠肺炎疫情，防疫政策应位于首位，而经济金融政策则发挥辅助作用，由此凝集多国家、多类型政策的密切协同，才能有效遏制疫情的直接冲击和次生风险。

另一方面，审慎底线不可破。美联储的超常规降息为市场带来了“惊吓”而非“惊喜”，表明不审慎的政策本身就是新的波动源。以此为鉴，美联储的第三次超常规行动本质上仍是货币政策的单兵突进，作用仍将过犹不及。

“未来全球政策的演变有望以‘五个结合’为方向，即顶层设计与细化落实相结合、危机救助与常态扶助相结合、短期托底与长期发展相结合、宏观增长与微观福祉相结合、实体经济与金融市场相结合。”钱智俊在报告中称，沿循上述方向，政策变革的推进速度和执行效果，料将主导疫情下各主要经济体走势的长远分化。

就中国市场而言，程实认为，中国率先实现了对新冠肺炎疫情的有效控制，复工复产提速的大趋势不会动摇，经济循环修复有望继续加快。考虑到未来托底政策的进一步加码以及消费内需的疫后回补，他预计中国经济有望从二季度开始逐步企稳反弹。另从金融层面看，程实认为中国市场的相对韧性有望进一步夯实，人民币资产有望成为新型避险资产。

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