金鹰基金：邻近跨月市场流动性起伏或增加 长端利率或遭遇上涨工作压力

上星期金融机构净融出偏慎重，央行操作推动下市场流动性由紧转松。金鹰基金表明，这周邻近跨月，现阶段金融机构融出偏慎重，央行操作存在一定可变性，预估资金价格不确定性或增加。现阶段经济发展处于修补区段，后面卫生防疫放松和经济发展修补等诸多利空因素或抑制债券市场心态，市场流动性起伏加背景之下，预估长端很有可能依然存在调节工作压力。

利率债层面，金鹰基金觉得，现阶段世界各国要求都不强，债券市场环境因素相对性开朗；早期股票基本面较弱的局势已大部分在当前利率水准中反映，虽然刚需仍显不够，但之后伴随着大量财政局、房地产、交易出台政策，及其新冠肺炎防控现行政策可能性的释放压力，经济发展修复节奏感或有希望加速，因而债券市场期限利差预估依然会保持偏高质量；经济发展变好、资本成本上升或起伏大时，长端利率遭遇一定上涨的压力，考虑到股票基本面环境上涨室内空间亦比较有限，提议慎重操纵久期，与此同时掌握交易性机遇。

可转债层面，上资金周转债销售市场受赎出危害出现较大幅下滑，在其中中证转债指数总计下挫2.47%。可转债销售市场与权益市场走势略微偏移，可转债销售市场上星期的下降力度高过权益市场，金鹰基金觉得原因是受债券市场利率大幅度上涨及理财产品赎回产生的影响，拥有可转债的资管产品可能售卖流通性比较好的可转债财产。提议短期内可以稍微转为防御；行业轮动层面，短期内关心稳定增长相关领域，中远期关心医疗医药、高端制造、新能源技术、自主可控、军用等多个方面。

信用债层面，金鹰基金表明，产业债受房地产连累要求、赢利下降很明显的钢材、混凝土等领域，需预防弱行为主体偿债风险，中后期关心房地产形势修补推动要求转暖状况；中上游生产制造需当心外需连累危害，对外开放需占比较高、竞争能力较差的行为主体维持慎重；中下游交易关心新冠疫情振荡，对近三年不断疫情冲击比较大的休闲服务、文化传媒等领域行为主体维持慎重。地产债层面，最近对于私营房企融资鼓励的政策实施一定程度提升了市场信心，但对于私营房地产运营与股权融资的提升还需观查，最好维持慎重。城投债券层面，低能级大城市土地出让下降力度更高，地区地方财政整体实力或趋弱，城投债券或仍然有配备使用价值，但投资目标是强地区标准化负债，不适合过多下移和拉长期期。城投公司分裂布局或难改，对弱区域内的城投公司仍需慎重。

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